由于投资者利用 4% 以上的高现金收益率，流入货币市场基金的资金在过去一年中飙升，而且很长一段时间内他们可能不会流回股市。

根据 Ned Davis Research 的数据，过去 13 周货币市场基金的资产流入速度为 2020 年 7 月以来最快。这一激增的部分原因是硅谷银行和 First Republic Bank 倒闭的区域银行业危机。

目前有超过 5.3 万亿美元持有货币市场基金，一些投资者认为，随着风险消退和投资者情绪改善，这些资金最终将流回股市并帮助推高资产价格，就像过去发生的那样。

当现金涌入货币市场基金时，“从情绪的角度来看，这是投资者对风险资产的极端悲观投票。从流量的角度来看，当投资者变得不那么厌恶风险时，资产代表了潜在的购买力，”Ned Davis Research 在周三的一份报告中说。

但根据 NDR 的说法，这一次可能会有所不同。

这是因为投资者因不确定的宏观环境而囤积现金与投资者囤积现金以利用高于 4% 的利率之间存在很大差异。

“投资者出售股票以购买货币市场基金是一回事，这在逻辑上可以在海岸晴朗时逆转。人们将资金从银行获得的收益低于 0.5% 转移到提供更高几个百分点的货币市场基金是另一回事，”NDR 表示。

高收益货币市场基金是投资者存放现金的良好中间地带，因为目前超过 4% 的无风险收益率是 7% 的股市年均回报率的一半以上。

“与支票账户相比，将资金存入货币市场基金更接近股市，”NDR 表示。

据 NDR 称，即使货币市场基金中的现金最终确实流回股市，其影响也可能没有一些投资者认为的那么大。

货币市场资产仅占美国股市市值的 13%，而 2009 年 2 月和 2003 年 2 月的这一比例分别为 46.9% 和 24.0%——这两个时期股市继续上演多年反弹。

NDR 表示：“5.3 万亿美元买不到过去的东西。”