美元自去年11月以来最严重的暴跌让许多策略师和投资者表示，对于世界主要储备货币来说，转折点终于来临了。 如果他们是对的，将对全球经济和金融市场产生深远的影响。

通胀降温迹象增强了美联储将很快停止加息的预期，美元目前正处于一年多以来的最低水平。 美元看空者正在进一步展望未来，他们认为降息是不可避免的，市场共识认为降息将在 2024 年某个时候发生。

史蒂文·巴罗(Steven Barrow)表示：“我们呼吁美元进入多年下降趋势，部分原因是美联储的紧缩周期将转变为宽松周期，即使其他央行也在降息，这也会拉低美元汇率。” 标准银行十国集团战略主管周五在一份报告中表示。

周一亚洲早盘，彭博美元指数几乎没有变化。 该股上周下跌 2%，是截至 11 月 11 日的五天以来的最大单周跌幅。

美元长期贬值所带来的潜在连锁反应怎么强调都不为过。 它将降低发展中国家的进口价格，有助于缓解其通胀压力。 美元的逆转也将提振日元等货币（日元已连续数月下跌），并颠覆与日元疲软相关的流行交易策略。 更广泛地说，美元走软往往会促进美国公司的出口，而损害欧洲、亚洲和其他地方的同行的利益。

彭博美元指数上周下跌 2%，也推动了石油和黄金等以美元计价的大宗商品上涨。

许多投资者几个月来一直在等待美元的下跌趋势，此次抛售让从 M&G Investments 到瑞银资产管理 (UBS Asset Management) 等基金经理都做好了迎接日元和新兴市场货币等表现出色的准备。

法国巴黎银行资产管理公司基金经理彼得·瓦萨洛表示：“最有可能的前景是美元在未来几个月保持疲软。” 他押注澳元、新西兰元和挪威克朗的上涨。

彭博策略师的评价：

美元目前的下行趋势将保持不变，而实际收益率曲线则趋于平缓。 例如，美元最好的领先指标之一是实际收益率曲线。 直觉是，美元汇率受到外国投资者对美国收益率的实际回报的边际驱动。

• 西蒙怀特，宏观策略师。

当然，长期以来，投资者因过早押注美联储降息而导致美元贬值而蒙受损失。 今年年初的情况就是如此，当时人民币似乎处于长期下跌趋势的边缘，但随着美国经济数据表明美联储不会停止加息，货币才趋于稳定。

对于空头来说，威胁在于这种动态会重演，尤其是美联储最早可能在本月进一步收紧政策。

在景顺资产管理公司，乔治娜·泰勒 (Georgina Taylor) 尚未准备好减少美元敞口。 她仍坚定地处于数据观察模式，尚未准备好得出遏制通胀之战已经结束的结论。

“利差的故事正在摇摆不定，但我不会放弃美元，”她表示，因为实际收益率的绝对差异仍然很高。

高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)的迈克尔·卡希尔(Michael Cahill)预计，美国经济的韧性可能会比过去的周期更小。 然而，如果美联储呼吁结束通胀斗争，而欧洲央行被迫在更长时间内维持较高利率，那么美元支撑可能会崩溃。

十国集团外汇策略师卡希尔表示，“可能导致美元进一步下跌的最大风险是通胀形势出现分歧。” 该银行预测，到 2024 年，美元兑欧元将从目前的约 1.12 美元贬值至 1.15 美元，日元兑美元将从目前的约 139 美元升值至 125 美元。

美元空头也可以依靠估值指标。 该货币兑日元的强势尤其明显，实际有效汇率使日本货币交易接近数十年来的最低水平。

Amundi资产管理公司货币策略总监Paresh Upadhyaya表示，从估值角度来看，美元仍然被高估。 “我认为市场将开始淡化这种影响。”

他指出美国的双重赤字——贸易和预算短缺——是结构性阻力。 但他还想到了市场观察人士经常引用的另一种动态，即美元微笑理论。

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人们认为，当美国陷入严重衰退或强劲扩张时，美元通常会上涨，而在温和增长时期则会下跌。